Does the research activity of financial analysts contribute to enhancing hospitality firm value?

본 연구는 국내 Hospitality 상장기업을 대상으로 분석을 수행하는 재무분석가의 분석활동이 과연 Hospitality 기업가치 제고에 공헌하는지 여부를 검증하였다. 총 20개의 Hospitality 상장기업이 선정되었으며, 2012년 1분기부터 2017년 4분기까지 6년간 발행된 재무분석가의 분석보고서와 사업보고서로부터 자료를 수집하였다. 분기별 총 339개 기업표본에 기초하여 총 1,353개의 재무분석가 이익예측치가 최종 유효 표본으로 실증분석에 투입되었다. 가설검증은 SAS통계프로그램을 사용하여 OLS다중회귀분석 방법을 수행하였으며, 동일시점의 변수 간의 회귀모형이외에 시차회귀모형 및 증분회귀모형을 추가로 설정하여 강건성 검증을 실시하였다. 독립변수인 재무분석가의 분석활동은 재무분석가의 수 · 분석보고서의 수 · 이익예측정확성을, 종속변수는 기업가치인 Tobin’s Q를 채택하였다. 분석결과, 재무분석가의 수 · 분석보고서 발행빈도 및 이익예측정확성은 모두 Tobin’s Q에 유의한 양(+)의 영향을 미쳤다. 이는 많은 재무분석가들로부터 정확한 이익예측치가 빈번하게 공표되는 Hospitality 기업일수록 기업가치가 제고되고 있음을 의미한다. 본 연구는 다음과 같은 공헌을 하였다. 첫째, 재무분석가들이 기업가치 제고에 공헌하는 마케팅 기능을 수행하고 있음을 발견하여, 재무분석가가 효과적인 기업홍보 수단으로 활용될 수 있다는 사실을 Hospitality 기업경영진 및 IR담당자에게 전달하였다는 점이다. 따라서 Hospitality 기업 경영진 및 IR담당자는 기업가치 제고를 위해 많은 재무분석가들을 유치하고 그들과 활발한 의사소통을 통한 긴밀한 유대관계를 구축할 필요가 있다. 둘째, Hospitality 기업 투자자들의 투자수익을 극대화할 수 있는 최적의사결정에 유용한 실증근거를 제시하였다는 점이다. 투자가치를 극대화하려는 투자자들은 많은 재무분석가들로부터 분석대상으로 선정된 Hospitality 기업의 분석보고서를 선택하여야 하며, 분석보고서에 기재된 이익예측치의 정확성 역시 투자의사결정에 반영하여야 할 것이다.